2025年，在美元走弱、地缘政治风险升温、技术创新加速的背景下，尽管宏观与结构性不确定性并存，全球金融市场整体表现依然强劲，股票资产普遍取得可观回报，贵金属亦在资产配置与风险对冲需求的共同推动下显著走高。

展望 2026 年，投资的核心不再只是把握市场趋势，而是以更加审慎、结构化和风险约束的方式，构建具备韧性的资产配置框架。

债券市场

去年全球债市受到各国财政政策差异影响。美国国债表现稳健，受高质量久期需求支撑。日本国债收益率上行，财政宽松及正常化预期推动长端利率走高。欧洲主权债收益率随政府支出增加而上升。新兴市场债券受益于美元走弱，本币及美元计价债券均表现良好。

中国债市以政策引导的稳定性和较低收益率为特点，在全球收益率波动中提供组合分散价值。对于全球组合而言，中国债券继续提供分散效应，其与发达市场利率相关性低，货币政策周期日益独立，可以带来良好的隔离效应。

股票市场

上一年度美国股市尽管受到关税公告、人工智能投资主题和泡沫传闻的影响波动加大，但整体表现依然稳健。企业盈利保持韧性，科技公司加大资本开支并更多依赖债务融资。受益于政府支出，尤其是军工与基础设施领域，欧洲市场表现优于美国，例如德国在多极化背景下寻求战略自主以减轻对中美的依赖。

中国及香港股市表现强劲，主要原因在于政策支持、消费激励、人工智能龙头企业推动，以及全球投资者为实现多元化和风险管理而增加非美市场配置的流入。其他新兴市场亦有可观表现，其中以韩国最为突出。

另类投资

另类投资是2025年最受关注的市场之一。受益于全球央行购买及全球信用体系重塑，黄金表现强劲，正逐步超越传统避险资产，逐渐成为新资产定价框架中的核心锚点。白银表现同样良好，尤其在年末阶段。稀土仍是地缘政治策略的影响之一，而原油及其他大宗商品表现疲软，相对弱势。金属价格的进一步支撑来自全球先进制造业的持续需求，包括人工智能芯片制造、数据中心建设以及能源转型相关产业。

2026年资产配置战略

新的一年，在维持全球资产配置策略的大框架下，基于经济仍具韧性但易受地缘政治压力影响的判断，尤其是稀土与人工智能主导权相关的风险，对另类投资和股票略微超配。

债券市场方面，需要保持谨慎，关注美、日及欧洲政府的债务发行，同时在新兴市场和中国寻找选择性机会。在股票配置上，以新兴市场为重点，同时维持美国和欧洲发达市场的布局，并聚焦主题投资，包括机器人、能源(尤其是核能)及军工板块，这些板块在全球紧张局势下或将成为收益的主要驱动因素之一。

另类投资方面，黄金仍将受到其结构性作用及地缘政治不确定性的支撑，但形同去年的强势上涨或将难以实现。白银可能出现波动，而铜、稀土等其他金属需求依然旺盛。总体来看，平衡且多元化的全球配置仍是应对2026年市场的核心策略。